法拉電子(600563) 暢享新能源與LED需求繁榮
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? ? 暢享新能源市場(chǎng)繁榮:公司主要生產(chǎn)薄膜電容,十二五新能源方面的需求驅動(dòng)大容量薄膜電容器需求保持60%以上增長(cháng);目前新能源汽車(chē)薄膜電容發(fā)展趨勢基本確定,國際品牌多培育區域內薄膜電容供應商,公司在國內的優(yōu)勢以及與比亞迪(002594)長(cháng)期的合作有助于公司未來(lái)大容量薄膜電容的快速增長(cháng)。2012年新能源收入5000萬(wàn),2014年有望實(shí)現2.5億收入規模。
? ? LED照明開(kāi)始放量,照明產(chǎn)品結構優(yōu)化:今年LED照明放量,提升照明市場(chǎng)滲透率,高使用壽命使得LED照明只能選擇薄膜電容,附加值明顯高于原節能燈用電容產(chǎn)品,產(chǎn)品結構得到優(yōu)化,毛利水平提升。
? ? 變頻家電、通訊更新?lián)Q代周期變短,傳統業(yè)務(wù)穩定增長(cháng):空調變頻節能的趨勢明確,增加對于電容的需求,同時(shí)公司下游為格力、美的等優(yōu)質(zhì)客戶(hù),還有望提升滲透率;國內4G建設即將開(kāi)啟,中興華為等客戶(hù)也將明顯增大相應的需求;傳統業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)。
? ? 我們預計2013-2015年公司將實(shí)現凈利潤288.66、358.92、416.64百萬(wàn)元,同比分別增長(cháng)19.26%、24.34%、16.08%,對應的EPS為1.283元、1.595元、1.852元。
? ? 公司目前股價(jià)僅對應13.4×13PE,遠低于電子行業(yè)平均估值水平,盡管短期傳統市場(chǎng)低迷,但新能源需求增長(cháng)和公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)力將極大提升公司估值,給予“買(mǎi)入”評級,目標價(jià)25.7元,對應20×13PE。
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